中国银河证券研报表示，基于能繁母猪作用值及养殖效率的考虑 ，2025年猪价同比或呈下行走势
，年内相对平稳运行，叠加成本下行带来的利润超预期 ，重点关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企。宠物食品行业处成长过程中，优质企业市占率呈提升趋势 。黄鸡价格与猪价有一定相关性
，且考虑自身供给端低位，后续价格存上行可能
。可关注养殖链后周期及动物疫苗相关企业。

　　【银河农业谢芝优】行业动态 2025.6丨5月母猪存栏环比略增 ，宠食出口量转负

　　核心观点

　　5月CPI同比-0.1%
，农产品贸易逆差降25% 。5月我国CPI同比-0.1%，其中食品项同比-0.4% ，食品中猪肉同比+3.1%；5月CPI环比-0.2%
，其中食品项环比-0.2%（猪肉环比-0.7%）。5月我国农产品进口199.3亿美元，同比+0.7% ，出口84.0亿美元
，同比-1.9%，贸易逆差115.2亿美元 ，同比+2.7%
。

　　6月农业指数表现弱于沪深300。6月初至25日农林牧渔指数+0.79%
，同期沪深300上涨3.12% 。对比各子行业，养殖业（+1.75%） 、动物保健（+1.68%）涨幅相对居前 ，而饲料（-1.01%）
、农产品加工（-0.55%）表现靠后
。

　　5月母猪存栏环比略增，6月猪价持续震荡。猪价自24.1.17低点震荡回升
，8月中旬达年内高点21.06元/kg，此后震荡回落 ，25年6月11日猪价为14.45元/kg
，较24年年末下跌11.1% 。6月20日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为19.4元/头 、-186.8元/头
。5月末我国能繁母猪存栏量4042万头，环比+0.1%。关于25年猪价走势 ，我们认为全年均价相对平稳运行
，差异点在于优秀猪企完全成本持续优化，带来养殖利润的超预期 。此外25年以来猪企产能变化节奏、行业二育情况
、出栏体重等方面或受相关影响而带来超预期变化 ，值得重点关注
。

　　5月宠物食品出口量同比转负
，均价好转支撑出口额。5月我国宠物食品出口额9.15亿元，同比+1.07% ，增长主要来源于价格好转 。其中
，出口量为2.89万吨，同比-5.52%；出口均价为31.69元/kg ，同比+6.98%
。25年1-5月累计出口额为41.75亿元，同比+5.80%。出口量为13.91万吨
，同比+10.89%，推动整体出口金额的增长；出口均价为30.02元/kg ，同比-4.59% 。

　　投资建议

　　1）基于能繁母猪作用值及养殖效率的考虑
，25年猪价同比或呈下行走势，年内相对平稳运行 ，叠加成本下行带来的利润超预期
，重点关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企。2）宠物食品行业处成长过程中，优质企业市占率呈提升趋势
。3）黄鸡价格与猪价有一定相关性 ，且考虑自身供给端低位
，后续价格存上行可能。4）可关注养殖链后周期及动物疫苗相关企业 。

　　风险提示

　　畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险 ，原材料价格波动的风险
，政策的风险，自然灾害的风险等
。

（文章来源：界面新闻）