周三(11月12日)持续调整的创新药板块迎来局部爆发 ，三元基因涨超12%，众生药业、济民健康 、盘龙药业涨停
，富祥药业、百济神州涨近6% 。

　　消息面上，巨头百济神州近期公布三季度财报 ，数据显示公司单季度实现总收入14亿美元
，较去年同期劲增41%，创下历史同期新高。三季度最大亮点或许是本季度GAAP净利润为1.25亿美元（约合8.7亿元人民币） ，同比扭亏为盈
，相比去年同期 1.21 亿美元的净亏损，改善超过 2.46 亿美元
。

　　高盛发表研究报告指 ，百济神州第三季产品销售按年增长40%至14亿美元
，高于市场预期。百悦泽(Brukinsa)仍为最大增长动力，期内收入首次达到10亿美元 ，按年增长51%
，在国际市场展现稳健增长及市场份额提升，并超越Imbruvica成为全球BTK市场领导者 。基于强劲销售表现 ，公司将全年销售指引由50至53亿美元，上调至51至53亿美元
。该行将百济神州2025至27年每股盈利预测由2.69美元
、6.18美元及7.32美元
，调整至3.78美元、6.26美元及6.64美元；维持“买入”评级，美股目标价由399.73美元升至408.79美元 ，A股目标价由353.97元升至366.48元。

　　主力逆势抢筹这些票

　　东方财富Choice数据显示
，10月以来主力资金净流入一批创新药个股，在主力净买入前20个股中 ，昂利康排名第一
，主力净买入超7亿元；众生药业排名第二，主力净买入超6亿元 。

　　联环药业 、必贝特-U
、哈三联、上海谊众 、立方制药
、海思科等个股主力净买额在4亿元至1亿元之间不等
。

　　阳光诺和、富祥药业 、苑东生物
、德源药业、诺思兰德 、上海医药
、莱美药业、悦康药业等个股主力净买额在9000万元至5000万元之间不等。

　　市场预期或转向“销售放量+BD预期 ”

　　有观点认为 ，市场正从前期主要博弈BD交易预期
，转向创新能力带来的业绩兑现 。一些前期投入巨资研发经费的核心产品，正成为驱动头部公司业绩增长的强劲引擎
。

　　比如百济神州表示 ，业绩增长的核心驱动力来源于公司自主研发及合作产品的强劲销售。2025年第三季度
，公司产品收入达99.54亿元，同比增长40.6% 。其中 ，核心产品泽布替尼全球销售额达74.23亿元，同比增长51.0%
。

　　除了百济神州
，多只医药龙头股业绩增长也是借助了核心产品销售大增。

　　比如君实生物今年前三季度实现营业收入18.06亿元，同比增长42.06%；归母净亏损收窄至5.96亿元 ，同比减亏35.72% 。君实生物核心产品特瑞普利单抗注射液国内市场实现销售收入14.95亿元
，同比增长40%。

　　又比如迪哲医药今年1-9月累计营收达5.86亿元，同比增长73.23% ，三季度单季实现营业收入2.31亿元
。

　　在第三季度业绩说明会上
，迪哲医药首席财务官 、董事会秘书吕洪斌也表示，舒沃哲和高瑞哲已顺利进入医保目录 ，进入医保后保持较高的增长速度。

　　光大证券在最新研究报告中表示
，从三季度业绩来看，头部创新药公司产品销售持续放量叠加部分公司收到BD(商务拓展)交易首付款带动业绩增长 。随着这些利好因素持续 ，创新药行业业绩快速增长趋势有望延续
。

　　中金公司表示
，创新出海趋势明确，药审改革红利持续释放 ，在国内工程师红利、丰富临床资源和支持性政策多方加持下，中国创新药产业已进入2.0时代
，由“引进模仿”转向“创新输出
”，license out和new co等形式证明中国创新药正在不断国际化。创新药的发展与投融资数据改善背景下 ，CXO及上游进入下轮周期 。