趋势持续向好！

　　最近两个交易日 ，随着市场结构走向优化，股票市场的赚钱效应明显好转。今天
，外围亦是传来重磅：花旗将中国和韩国股市评级上调至增持，将印度股市评级从增持下调至中性 。

　　近期 ，外资持续看好中国资产。景顺全球主权资产管理研究最新发布显示
，国际投资机构对中国市场的兴趣明显回升
。该调查涵盖83家主权财富基金和58家央行，这些机构总共管理约27万亿美元的资产。

　　中信建投策略夏凡捷表示 ，当前A股已经站上新台阶
，重申今年赛道投资正在“复兴”，“新机智药 ”为代表的新兴赛道将是今年投资胜负手 。

　　花旗上调中国股市评级

　　花旗发表亚太股市最新策略报告表示 ，尽管宏观环境波动
，亚洲股市表现仍优于全球同行，美国关税问题使短期展望不明朗 ，但花旗股票策略师对中期前景仍持建设性看法
，该行预计MSCI亚洲（不包括日本）指数至2026年中将有约7%的回报，此相当预测市盈率14倍 ，该行在亚股中看好中国及南韩市场，其企业每股盈测修订趋势较佳 、估值合理
，且受益于结构性主题（ 人工智能、公司治理改革）
。

　　花旗给予恒指于今年年底目标25000点
、明年年中目标更达26000点，予沪深300指数于今年年底目标4200点、明年年中目标达4350点。该行料MSCI中国指数今年年底目标79点 、明年年中目标82点 。

　　花旗表示 ，宏观而言
，中国致力于将地方经济增长转向消费主导，而非投资主导
。中国在应对美国贸易政策时立场坚定 ，但也表现出开放讨论的态度。该行倾向于选择相关股票
，以避免贸易关税上升的不确定性 。相关部门潜在推出刺激措施包括消费券
、财政和货币刺激，但由于当前情况并非最坏情景 ，刺激力度可能适中
，料消费、互联网 、原材料和科技等行业可能从刺激中受益更多
。

　　花旗预计，由于贸易关税上升 ，市场对企业的每股盈利预测下调趋势明显。恒生指数2025年每股盈利预测下调至4%
，2026年每股盈利预测下调至8.1%，分别较三个月前的5%和8.6%下降 ，估计工业板块的下调幅度最大 。受美国关税上升影响最大的行业包括通讯基础设施
、硬件、太阳能 、半导体和工业
。 相反，内银
、消费、保险和公用事业受此因素影响较小。

　　恒生指数预测市盈率为9.9倍
，市账率为1.1倍，略低于历史均值10.3倍和1.2倍 。同样 ，沪深300指数和MSCI中国指数的预测市盈率和市账率也接近或略低于历史均值。假设美国降息次数多于中国（有利于港元）
，该行倾向于选择H股而非A股
。该行将恒生指数2025年底目标上调2%至25,000点，假设中美关系在今年晚些时候变得正面; 该行亦新增至2026年上半年末目标预测26000点。

　　花旗称 ，MSCI中国行业权重模型投资组合中
，该行将消费板块从“中性”上调至“增持
”，倾向于国内相关股票并为潜在的刺激做准备 。对中国市场旗下互联网 、科技及消费板块予“增持”评级
。

　　赛道复兴？

　　事实上 ，近期外资对于中国资产的态度变得明显积极。

　　此前
，渣打银行财富方案部发布《2025年下半年全球市场展望》 。报告指出，从宏观层面来看 ，全球央行放宽政策
、美国经济很大机会软着陆及美元走弱都有利于风险资产
，渣打继续看好全球股票，并将亚洲（除日本）股票上调至超配
。

　　富国基金香港子公司富国资产管理（香港）有限公司获得德国养老金KZVK的投资委托 ，金额为5000万美元，用于投资中国资产。景顺全球主权资产管理研究显示
，一些国际投资机构对中国市场的兴趣明显回升 。该调查涵盖83家主权财富基金和58家央行，这些机构总共管理约27万亿美元的资产
。韩国证券存托结算院（KSD）最新数据显示 ，截至7月15日
，今年以来韩国投资者对中国内地与香港股市的累计交易额已超过54亿美元，中国市场成为韩国股民的第二大海外投资目的地 ，仅次于美国市场。

　　夏凡捷表示
，当前A股已经站上新台阶，下半年三大确定趋势：弱美元周期、资本市场政策支持 、流动性整体性宽松继续演绎 。短期则有三大利好共振：国内外宏观环境改善、市场情绪高涨
、中报验证结构性景气
。

　　重申今年赛道投资正在“复兴 ” ，“新机智药
”为代表的新兴赛道将是今年投资胜负手。充裕的流动性、总量需求偏弱 、行业结构性景气是赛道投资复兴的宏观逻辑 。建议重视以“新机智药”即新消费
、人形机器人、人工智能 、创新药等代表的新兴赛道投资机遇。主动权益基金在新赛道投资中有望占优
。短期配置层面关注中报和“反内卷 ”两条线索。